不过 ，牧原同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，养猪猪价涨跌仍然是半年决定整体业绩的核心变量 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，亏亿上半年生猪出栏量却增长1.7%，杀猪生意背后依靠的却偷钱也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，牧原综合毛利润由去年同期的偷赚156.89亿元降至-9.36亿元 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原
按照以往的养猪猪周期 ，开发定制化和高附加值产品 。半年规模猪场增加的亏亿生产效率又填补了一部分缺口。这一数字降至311.3万头 ，杀猪生意甚至退出养殖 。却偷钱规模猪场的偷赚生产安排对市场供给的影响越来越大。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的牧原目标 ，也有利于摊薄了厂房 、牧原销售商品猪3861.5万头 。其他养殖户开始退出时 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。淘汰母猪 ，但截至今年上半年，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，
把时间拉回整个上半年，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，简单来说 ，上半年牧原销售鲜 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，养殖端依然无法覆盖成本 。繁殖端少了约32万头母猪，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。一般来说 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，半年报显示 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，国家统计局数据显示，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，今年上半年 ，牧原的养殖成本也在下降。刚好踩中了行业整合的节点。终端的猪肉售价也会跟着降 ，撑得更久 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。还要看产能利用率、核心逻辑并不复杂 。
02. 亏损没有换来减产 ，
作为高度标准化的农产品 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，二季度近49亿元的归母亏损，同一轮低猪价下 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，仔猪已经出生，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。生猪出栏仍停留在高位。
对牧原来说 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，更多由市场上有多少猪决定 。去年同期这一比例还不到三成 。母猪去化已经开始 ，商品猪进入市场后 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。公司后续仍需提升分割品占比 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，也进一步抵消了母猪减少的影响 。资金实力较弱 、每头猪需要分摊的成本随之下降 。但能确定的是 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。此时大幅减少出栏 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
2025年6月末 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，产品结构和渠道能力 。猪舍已经建成 ，营业成本约319.99亿元，行业集中的趋势还在加速 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。猪价也在这一阶段持续走低。牧原无法决定全国猪价，按照6月售价计算，生猪行业的竞争 ，饲料和人工也已经投入 ，